第一上海:中软国际目标价至4.89港元 维持买入评级

  • 日期:08-31
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基石业务稳步增长,大客户业务调整给毛利率带来短期压力

中软国际2019年上半年实现收入增长,利润同比持平:2019年上半年,公司实现收入55.4亿元,同比增长15%,主要是由于TPG业务增长17.8%,占上半年总收入的85.7%。净利润为3.59亿元,与去年同期基本持平。利润增长率低于收入增长率的主要原因是毛利率与去年同期相比有所下降,包括研发在内的管理费用有所增加。毛利率下降的主要原因是由于华为自身业务调整,公司的服务流量出现,导致毛利暂时挤压。

主要客户的业务进展顺利。作为公司业务的基石:公司的主要业务板块,传统业务TPG录得收入47.3亿元,同比增长18%,主要归功于阿里,腾讯,平安等大型企业的核心业务。主要客户群录得增长。根据我们的估计,阿里,腾讯和平安的业务增长相对较快。

新业务仍在积累中,并且正在等待随后的财务贡献增加:5月20日,公司股东大会宣布了整合现有资源,增加新业务投资,转向云智能业务的战略转型计划。它主要依靠云产品和公司与客户合作支持云和数字升级的经验,以及解放的平台体验。作为公司的第一次尝试,Liberation将继续探索新的以人为本的居民创新模式,它可以有效地发挥自己的应用开发管理能力,以及提高有效平台的比例。我们认为新业务仍处于积累阶段,预计在5G时代之后,企业将抓住大规模云阶段的机遇,为公司业绩带来新的价值。

将目标价调整至4.89港元并维持买入评级:我们认为该公司的整体业务基础仍然非常稳定,主要客户的调整对今年的利润方面造成压力,预计明年将恢复正常。因此,我们调整了今年的盈利预测和估值中心的15倍PE,根据预期的每股盈利调整目标价4.89港元,与目前的前期收盘价相比,仍有35.83%的上涨空间,维持买入评级。

主编:李双双